Airbnb的10亿美元交易是未来的一个迹象

经常发现很难将其$1.3万亿承诺资本投资于科技公司。 尽管他们渴望进入游戏，但科技公司泡沫般的估值意味着私人投资者往往不能为开大支票辩护，而一些最热门的初创公司缺乏盈利能力，使得很难筹集该行业所依赖的债务来资助其交易。

大流行病引起的衰退可能预示着这一等式的改变。 周一，该公司宣布拥有来自科技收购巨头银湖(SilverLake)和第六街合作伙伴的债券和股票证券。 据报道，这家总部位于旧金山的公司的估值为180亿$，比上次在2017年筹集资金减少了近一半。 Airbnb还同意向新投资者支付10%以上的利率。 在正常情况下，这种慷慨的条件是无法想象的：科技兄弟正变得绝望。 这不会是最后一次这样的举动。 随着股市暴跌，私人市场估值也在下降。 随着企业需要现金来度过危机，随时可以获得资本的机会也在枯竭。 这为私人股本基金在更有利的条件下投资创造了窗口。 为了充分利用这种情况，他们需要有创造力。 杠杆收购是私人股本的主要工具，但随着债务成本的飙升，这类交易越来越难融资。 更重要的是，许多公司需要优先加强现有投资的资产负债表，以确保他们能够抵御风暴，加强他们的业务，并确保员工的安全。 据BC Partners驻伦敦负责技术投资的合作伙伴Nikos Stathopoulos称，所有这一切意味着，虽然收购被搁置一边，但公司的机会性融资——特别是那些基础业务强大但受到病毒影响不成比例打击的公司——正在上升。 Airbnb的例子很有启发性。银湖，过去一直是戴尔科技和NXP半导体收购的幕后黑手，而第六街这一次正依靠债务和股权工具获得定期回报和少数股权。 虽然风险资本家可能会在最初的投资中获得10倍的回报，但一家收购公司在退出投资时可能会把最初的支出增加一倍。 不同之处在于风险：一家风投公司可能在许多赌注上看不到任何回报，而PE则在它认为肯定的事情上下注。 两者之间是一个被称为增长权益的类别：收益低于VC，高于PE，但风险也高于后者。 私募股权一直在稳步进入增长市场，只要资金条件允许，这一趋势就会加速。 Insight Partners上周宣布成立一只新的95亿$成长型股票基金，这是它有史以来最大的一只，在过去两年中，全球募集的成长型基金增加了1,600亿$。这并不是说收购是不可能的：周二，北欧收购公司EQTAB原则上同意以9亿欧元（$9.8亿欧元）收购液化空气清洁产品业务，包括债务。 与其依赖银行承保贷款并将其分配给新的投资者，相反，它们可能转向私人信贷基金和商业贷款人。 这是一个更昂贵的选择，但额外的成本可以被较低的交易估值所抵消。 如果私人股本在科技领域获得更大的立足点，那么它将加速一种逾期趋势：关注现金产生的重要性。 我们工作的失败，优步和其他人已经使盈利能力受到审查。 为了在当今的环境中获得资本，企业需要证明一旦条件恢复正常，就有能力产生现金。 那些已经拥有可靠现金流的企业——而且在企业软件行业也有很多——可能不那么脆弱。 当然，新的私人股本交易数量可能会放缓。 但会有一些公司不会放弃的空缺。