对国际趋势和有关市场竞争的具体细节进行了全面评估

市场参与者说，澳大利亚证券与投资委员会(ASIC)在11月4日发布的咨询意见是朝着建立最佳执行监管框架迈进的可喜一步，这可能为其他亚太市场的类似努力铺平道路。但是，包括Chi-X Australia在内的交易场所之间的竞争原本希望在2011年第一季度之前启动，但预计将推迟到最终指南发布之前。ASIC表示，提案的咨询期开放至2011年1月21日，之后“将在2011年合理可行的范围内尽快”发布监管指南。

“ Chi-X很高兴ASIC发布了其市场咨询文件，” Chi-X Australia市场与运营总监Jason Keady说。“这是最终确定监管框架的关键里程碑，它将为按照政府既定目标为早日引入竞争铺平道路。根据我们的初步审查，该文件表明ASIC从有关更广泛的市场结构改革的辩论中分离出了促进竞争所需的问题，并对国际趋势和有关市场竞争的具体细节进行了全面评估。”

Keady表示，Chi-X期待积极参与咨询过程，并与ASIC和更广泛的行业合作，为澳大利亚市场的竞争建立世界一流的监管框架。他说：“我们特别高兴ASIC意识到了过渡安排和分阶段实施的可取性，以最大程度地减少行业中断并在2011年最早引入竞争。”

ASIC在咨询文件145(CP-145)中提出了最新建议，标题为“澳大利亚股票市场结构”。本文还针对影响全球资本市场的发展和事件，例如5月6日的“闪电崩盘”，探讨了使市场现代化的各种选择。

史蒂夫说：“如果你看一下2010年，美国闪崩事故的影响及其regulatory节式的监管影响，再加上澳大利亚大选，这些事件造成了一些不确定性，这些因素共同导致了较早进入市场的竞争。”澳洲唯一的穿越网络Liquidnet Australia的联合负责人Zilioli。“ ASIC坚定致力于将竞争引入这个市场。Liquidnet已与ASIC合作四年，以确保他们了解机构和零售订单流程差异化的重要性和重要性。阅读咨询文件后，我真的很高兴他们将这一点铭记在心，并且他们不会在试图调节跨市场流动的过程中妨碍机构投资者的交易能力。

CP-145涵盖的建议中，有一些涉及市场参与者为客户提供最佳执行力的正式义务。CP-145提议“市场参与者必须采取合理的步骤来为客户获得最佳的总对价(可以解释为“价格”)，并且“市场参与者必须具有遵守最佳执行义务的政策和程序”，在其他人中。

ITG亚太区董事总经理兼销售与交易主管Michael Corcoran说：“ ASIC似乎已经在考虑美国和欧洲的模式，并试图两者兼得。他们提出了两套最佳执行规则，一套针对零售业，另一套针对机构。这是有道理的，因为机构投资者和散户投资者的交易方式非常不同。围绕零售空间的政策更具规范性，重点是最优惠的价格。围绕机构市场的政策允许考虑多种因素–它更多是关于基金整体目标的概念，因此价格可能是最佳执行的决定因素，但诸如规模，市场影响和整体执行成本等因素也需要从制度的角度来考虑。

Corcoran还注意到CP-145有关暗池的提案，该提案指出，“市场运营商之间的竞争以及最近国际上对“暗池”(即非交易前透明的电子可访问流动性池)进行交易的趋势将改变这种情况。澳大利亚的价格形成过程。跨场所的零碎数据将需要合并。我们需要在“黑暗”中交易给个人投资者带来的利益与对价格形成做出贡献的公共利益之间取得平衡。这尤其重要，因为投资者使用产品的市场价格来对其资产进行估值，而公司则利用它们来筹集资金。”

Corcoran说：“ ASIC在文件草案中表示，他们担心暗水池中活动的增加以及交易远离光照环境的倾向。” “而且他们提出了20,000澳元的限额，即黑池中的订单必须至少为20,000澳元。这可能会对暗池空间产生影响，因为许多暗池都包含算法流量，并且可能跨越的单笔订单金额不到20,000澳元。研究表明，无论订单金额小于或等于20,000澳元，暗池中的价格通常都会有所提高。鉴于利用黑池的关键原因之一是价格的上涨，这一点应该更详细地探讨。”

规范澳大利亚最佳执行实践的努力可能对该地区的其他司法管辖区产生连锁反应。ITG亚太区客户关系管理和营销负责人Clare Rowsell补充说：“现在很少有公司在一个市场中运作，因此，从他们自己的内部政策角度来看，他们很可能会采取一个市场的最佳执行政策，并尝试应用该政策。制定更广泛的内部政策以保持一致性。因此，我们很可能会发现一些亚洲或澳大利亚的公司开始使用符合ASIC的最佳执行策略作为其区域策略的基础。”

CP 145还指出，“市场参与者应向客户披露可以执行客户订单的地点。我们正在考虑是否在过渡时期内明确让参与者仅在ASX上达到最佳执行效果。”

澳大利亚证券交易所(ASX)的一位发言人表示，该交易所对ASIC的股票市场结构提议表示欢迎，该提议旨在通过确保所有市场运营商都有一个公平的竞争环境来防止监管套利。“令人鼓舞的是，ASIC似乎正在解决ASX在多市场环境中引起注意的许多问题，例如最佳执行义务，遏制极端价格波动的市场控制以及交易暂停和暂停的操作者之间的协调。 ”，发言人说。

“特别令人高兴的是，ASIC强调了透明，集中化的公开市场的生命力，这些市场促进了有效的价格形成，并减少了向黑池交易的激励。ASX同意ASIC认为股市正在发生巨大变化。澳大利亚的监管框架和在其中运作的各种资本市场参与者必须发展，以跟上竞争和技术变革的步伐。尽管ASIC在其报告中未涉及ASX-SGX(新加坡交易所)合并提案，但它确实指出了-在ASX看来-跨境交易所合并是一种日益增长的全球趋势。ASX鼓励所有感兴趣的利益相关者为ASIC的咨询过程做出贡献，并协助形成新的市场结构，从而为有效，