使国际投资者进入莫斯科的机会增加并加速资本市场基础设施的发展

拟议中的俄罗斯交易所RTS和MICEX 合并的政治意愿，意味着该交易将使国际投资者进入莫斯科的机会增加，并加速资本市场基础设施的发展。这是市场参与者的意见，他们欢迎这两个场所之间的交易，并指出他们比竞争更具互补性。合并将于2月2日宣布，届时MICEX将以书面形式收购其较小的竞争对手。作为交易的一部分，俄罗斯中央银行将出售其在MICEX的股份。

“ RTS最初并非是MICEX的主要竞争对手，因此两者之间的业务重叠要比许多人最初想象的要少。”经纪人ING的执行销售总监Andy Pryer说。

俄罗斯的研究主管弗拉基米尔·萨沃夫(Vladimir Savov)补充说：“将这两者结合在一起，您将拥有两全其美的优势：股票，期货和期权市场，以及流动性极强的本地市场，这突然对投资者和上市公司更具吸引力，”经纪人Otkritie。“此外，交易所的资本得到了更好的利用，这降低了结算风险。除了一个交易所之外，还将有一个存储库，这也将降低交易成本，因此很难在其中找到负面的信息。”

Pryer指出，RTS主要是股票衍生品交易所，其股票流量的75%分布在仅两只股票上，即金融服务巨头Sberbank和石油天然气供应商Gazprom。另一方面，MICEX控制着所有股票的主要指数，其中70%的执行量在国内产生。散户投资者占该数字的50%以上。

MICEX目前占全球所有俄罗斯工具交易的65%，其中RTS拥有20%的市场份额，俄罗斯存托凭证在国际上交易占剩余的15%。

Pryer说：“在很大程度上，它们是不同的平台，以不同的货币和不同的客户群执行交易周期。” “合并将有效地使MICEX兼具两全其美的优势，为国内外投资者提供在一个交易场所进行所有股票和衍生品交易的机会。”

由于MICEX的T + 0结算周期，海外投资者发现交易面临挑战，因为他们需要在交易完成前准备好股票或现金在场内发布。该系统在1990年代末的俄罗斯金融危机期间为投资者提供了急需的安全保护，现在被普遍认为已过时，特别是与运行于T + 3结算的RTS标准平台相比。

Savov说：“历史上使许多外国投资者无法在MICEX上交易的一个问题是结算周期。” “如果确实的战略目标是使这个市场成为区域金融中心，那么它将必须提供所需的条件，否则它将排除很大一部分交易对手。希望完成并撒粉后，我们将看到更长的结算期，而不是T + 0。”

交易系统供应商SunGard客户连接全球负责人PhillippeCarré指出，尽管这两个场所在业务领域上并没有表现出明显的竞争优势，但在幕后，由于利益相关者群体的不同，阻碍了俄罗斯资本市场基础设施建设的进展。“有人谈论建立一个中央证券存管处，每个人都认为这是一个好主意。但是有一个问题应该由哪个交易所来管理。五年后，由于MICEX和RTS之间的互斥，一切都没有发生。”

Carré表示，通过消除两方分歧的既得利益，合并将使资本市场框架更加公正，这将改善整体市场信心。他说：“对于国际投资者而言，这种争执并没有很好地解决，国际投资者的交易已经变得十分复杂，包括T + 0结算和拥有股份的极其复杂的注册系统，”他说。

他指出，迫使两家交易所坐下来并商定一项合并，由中央银行出售其股份，这是一种政治思维方式的转变，但政府希望通过在上市期间收购的非战略性资产上市来筹集资金。危机，这需要有效的资本市场基础设施来支持它。“政府有600亿美元的IPO计划，”Carré补充说。“除非他们将莫斯科确立为资本市场的区域参与者，否则这不会发生。”

萨沃夫说：“您可以放心地猜测，在俄罗斯，如果某个问题在一段时间内什么都没发生，并且突然又有了新的发展势头，那么政府就会介入或退出讨论。” “ 德意志交易所与纽约证券交易所泛欧交易所的合并将加快一切步伐。当我们看到如此庞大的交易所在跨国界进行国际合并时，显然，这项业务的规模经济将变得更加重要。莫斯科市场具有更大的增长潜力-需要做的事情，需要完成的事情。”