美国证券交易委员会推迟了裸体访问禁令的关键要素

证券交易委员会(SEC)已确认，将应市场参与者要求提供更多准备时间的要求，将有关进入交易场所的新规则的某些方面推迟至11月30日。美国证券市场监管机构将推迟原定于7月14日生效的该规则的两部分。首先，SEC将推迟实施控制措施和程序，以确保通过经纪人系统发送的订单不会超过预设的信用或资本门槛。第二，它将暂停对固定收益证券实行裸露访问禁令。

“委员会了解到，由于有市场准入的经纪交易商已经努力达到2011年7月14日的合规日期，因此，一些人已经确定，需要额外的时间来实施有效的政策和程序，并完成为满足某些要求所必需的系统更改规则15c3-5中的内容”，请阅读SEC声明。

仍将要求经纪人确保他们发送给交易所的任何订单都符合新规则的其他部分，例如那些旨在防止错误或操纵性交易的订单。

上周，美国四家最大的证券交易所向美国证券交易委员会发出了延迟市场准入规则某些方面的单独请求。交易所一直不愿对致SEC的信发表评论，有些人否认参与延期的呼吁，但据信他们的要求与经纪经纪子公司的需求有关，后者将订单按照Reg NMS –除发起经纪人实施的风险控制之外，还实施风险控制。

美国交易所技术供应商Fidessa的合规总监Jess Haberman表示：“交易所认为，有关该规则如何适用于联属经纪商的问题尚待解答。” “他们从这项活动中获得的收入是有限的，可能会影响他们投入技术资源来满足这些要求的能力。”

引入市场准入规则(最初由SEC在2010年1月提出，但在5月6日“闪电崩盘”之后快速跟踪)，以防止经纪交易商允许客户在没有适当的交易前风险的情况下直接在股票市场上交易控件。经纪人将被要求建立，记录和维护一套风险管理控制和监督程序的系统，以管理与市场准入相关的风险。市场准入规则已被视为避免重复发生2010年5月6日美国闪崩的关键步骤，同时引入了整个市场的单断路器机制，该机制将进行修订以包括限制上限/在年底之前限制功能。

断路器支持

预期用极限上升/下降极限功能替代单股断路器的做法已获得了业界的广泛支持。美国证券交易所于5月25日提出了上限/下限制度，美国证券交易委员会(SEC)邀请各方发表意见直至6月22日。预计将在八月之前取代当前的断路器制度。

涨停/跌停功能将阻止上市股票证券的交易在超过前五分钟期间的证券平均价格之上或之下的设定百分比水平之外执行。对于当前接受断路器试验的股票(标准普尔500指数和罗素1000指数中的股票)，该百分比将为5%;对于不接受该断路器的股票，该百分比将为10%。

在开始和结束期间，百分比带将增加一倍。价格范围在1美元以下的股票也适用更宽的价格范围。

在SEC网站上发表的评论中，包括经纪人Knight Capital，卖方贸易机构SIFMA和投资经理Vanguard在内的市场参与者都支持新制度。

先锋集团首席投资官乔治·索特(George Sauter)在其公司回应中说：“涨跌限制结构是对我们日益自动化和分散的交易市场中可能出现的某些问题的更好的长期解决方案。”

但是，对于该规则某些方面的执行存在警告。例如，骑士资本(Knight Capital)指出，在交易的前五分钟或最后五分钟内不应应用上限/下限阈值，以免破坏价格形成。

如果上限/下限限制机制不能解决极端波动的时期，则现有的单股断路器制度将生效。但是，市场参与者可能还必须考虑整个市场的协议以及每个股票市场使用的单个断路器，例如纽约泛欧交易所交易所的流动性补充点，这会在极端动荡的情况下减慢交易速度。

“复杂性不是无法克服的，可以与关于我们是否完全需要它们的辩论分开解决。我们必须了解，我们需要牺牲市场流动性的要素来防止极端波动，”代理经纪商Instinet全球市场结构董事总经理Alison Crosthwait说。

当前的断路器计划-于去年6月首次推出-如果其股票在前五分钟的时间内下跌或上涨10%或更多，则暂停五分钟的交易。