大多数高频交易者都是在对波动做出反应而不是造成波动

市场参与者称，高频交易(HFT)水平的提高实际上实际上已经抑制了最近几周的波动，而不是加剧了波动。由于欧洲对政府债务违约的担忧以及标准普尔(Standard&Poor's)下调美国国债评级，8月前两周的市场不确定性导致价格波动和交易量急剧增加。泛欧多边贸易机构BATS Europe的数据显示，8月第一周，欧洲的平均交易额为586.8亿欧元，其中包括811.2亿欧元的高峰日，第二周进一步增至695.6亿欧元。7月的最后一周，欧洲的每日平均交易额为370.6亿欧元。VSTOXX指数衡量的欧洲波动率反映了EURO STOXX 50期权的价格波动，在8月9日达到了49.85的年内最高水平，是7月最后一周所见水平的两倍多。

许多评论员声称，高频交易公司活动的增加可能导致了波动，但是总部位于澳大利亚的研究咨询公司资本市场合作研究中心(CMCRC)的最新经验证据表明，相反的可能性更大。根据对澳大利亚，法国和新加坡股票市场的最新研究，CMCRC首席执行官Alex Frino表示，HFT倾向于在市场动荡期间稳定市场。

弗里诺告诉TRADEnews.com：“某些高频交易策略奉行均值回归策略，并试图通过摆脱市场混乱直至达到均衡来从价格波动中获利。” “我们发现在法国和澳大利亚市场，高频交易和波动率呈负相关，这可能归因于此类活动。”

骑士资本电子交易集团伦敦总部负责人Kee-Meng Tan是一家电子做市商，该公司在8月的前两周内将交易活动翻了一番，他说HFT起到了镇定作用。

他说：“在最近的动荡市场中，电子做市商吸收了很大一部分抛售压力，并通过向市场引入更多流动性来保持价差比原本应收紧的情况减轻了波动性。” “如果高频交易在过去几周内减少了对市场的参与，那么波动率肯定会更高。”

代理商经纪人Instinet Europe的销售和交易主管Richard Parsons补充说，市场参与者需要更好地理解所有算法订单(不仅仅是HFT)产生的大量消息和随后的价格变化。

帕森斯说：“我认为大多数高频交易者都是在对波动做出反应而不是造成波动。” “人们可能需要理解由自动交易产生的大量消息所引起的混乱，无论是买方公司或银行使用其算法，还是由HFT公司。但是，最重要的是，HFT确实向市场提供了流动性。”

帕森斯(Parsons)估计，在八月的前两周，高频交易占欧洲流动性的60-70%，而正常情况下约为50%。

咨询公司TABB Group断言，美国的HFT活动也有所增加，咨询公司TABB Group声称，它占8月前两周股票交易的65%，而去年同期约为53%。

美国咨询公司Woodbine Associates的一份意见书将波动性加剧归咎于监管和技术的结合，声称对市场条件做出反应的算法造成了一个放大快速变化的市场的周期。

“我们享有较窄的价差，通常来说具有更好的执行力，并且在正常的市场条件下拥有更高的流动性，但代价是缺乏公平的市场以及在压力时期短期内波动性更大，”阅读该论文。

HFT危险

支持HFT的轶事和基于研究的证据与包括英国前金融服务大臣迈尔尼斯勋爵在内的一些观察员的说法形成鲜明对比，即高波动性要求对这一做法进行更深入的调查。

“高频交易似乎与资本市场的真正功能脱节，但可能充满危险。肯定比[英国监管机构]金融服务管理局或财政部给予更多的关注。

欧洲已经在采取许多举措，以更好地了解HFT在市场中的作用。

在今年早些时候发布的MiFID II咨询文件中，欧洲委员会列出了许多遏制HFT活动的建议，例如要求高频交易者持续提供流动性，最小的定单休息时间以及更清晰的HFT活动定义。

此外，泛欧证券监管机构欧洲证券和市场管理局最近向150多个市场参与者发送了问卷，以帮助告知MiFID审查情况。英国政府还在其首席科学顾问约翰·贝丁顿爵士爵士的指导下进行自己的高热值调查。

英国的研究包括两个部分。第一个是牵头专家组，包括前伦敦证券交易所(LSE)首席执行官Dame Clara Furse(现任野村控股(Nomura Holdings)董事长)，Andy Haldane(英格兰银行金融稳定执行董事)和交易技术董事长Kevin Houstoun。提供者Rapid Addition和FIX Protocol Limited全球技术委员会共同主席。该专家小组正在开展24项有关电子交易的单独学术研究，并将得到利益相关者小组的进一步工作的支持，该小组的成员包括Kay Swinburne MEP，现任伦敦证券交易所首席执行官Xavier Rolet和富达国际贸易全球负责人Mark Northwood。