全球保证金规则对买方构成挑战

亚马逊手机在这些智能手机上提供最佳优惠非集中清算场外衍生品的新保证金要求将允许买方公司使用抵押品支付其主要经纪人，但对不熟悉再抵押做法的资产管理者构成挑战。

国际清算银行本周公布了非集中清算衍生品保证金要求的最终框架。此类工具包括外来掉期交易，这些掉期交易无法通过中央交易对手来降低风险。

这些规则包括在一系列条件允许的情况下对初始保证金抵押品进行一次性再抵押，国际清算银行认为这将有助于减轻与要求相关的流动性影响。

欧洲回购委员会主席兼ICAP欧洲事务主任Godfried De Widts表示，“再抵押与再利用不同，包括转让所有权，以进行回购交易。”

“对于对冲基金而言，再抵押已经相当普遍，”他补充说，但强调一些资产管理公司在发布初始保证金时可能很难适应这种抵押品的使用。

“对于非对冲基金行业来说，这对于养老基金，保险公司以及那些尚未习惯于提供初始保证金的公司来说将是一个挑战，”他说。

De Widts建议，抵押系统在美国和欧洲的运作方式之间的法律差异也会影响资产管理者如何根据这些规则使用抵押品。在美国，公司承诺提供抵押品，但在欧洲体系下，抵押品的所有权在物理上易手，这就形成了一个更强大的体系。

最终框架将适用于从事非集中清算衍生品活动的所有金融公司和具有系统重要性的非金融实体。这些公司必须交换与每笔交易产生的交易对手风险相称的初始和变动保证金。

最新的框架也豁免了某些交易。实际结算的外汇远期和掉期不受初始保证金要求的限制。这些衍生工具的变动保证金将根据考虑巴塞尔委员会管理外汇交易结算风险的监管指引后制定的标准进行交换。

该框架还免除了初始保证金要求与交叉货币掉期本金交换相关的固定的，实际结算的外汇交易。但是，框架中描述的差异保证金要求适用于交叉货币掉期的所有组成部分。

尽管这项豁免将有利于卖方，但De Widts表示，由于所涵盖工具的短期性质，此举是切实可行的。

他总体而言，该框架及其计划实施将侧重于维持市场稳定性。

“这些规则只是关于抵押品需求增加的框架的一部分，而FSB正在通过逐步实施规则采取有针对性的方法，因为无法预测对更广泛市场的确切影响，”他说。

该框架是与巴塞尔银行监管委员会和国际证券委员会组织共同组建的，该委员会将监测和评估全球实施要求的影响。