石头科技8点3亿推广费致增收不增利

曾经的小米系公司石头科技(315.520,-3.55,-1.11%)(688169.SH)去小米化完成。

年报显示，石头科技2022年向第一大客户销售额占比进一步降至11.7%。在2017年前后，公司向小米集团销售额占比在50%左右。因小米集团是石头科技重要股东，公司的独立性等受到市场质疑。

2022年，石头科技实现营业收入66.29亿元，同比增长超10%，继续创新高。但是，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)下降至11.83亿元，增收不增利特征明显。

长江商报记者发现，公司营业收入增长，缘于产品结构优化，优势产品涨价;净利润下降，则主要是推广费增加较快，2022年同比增长30%，达8.33亿元，拖累了业绩。

2023年一季度，仍然是受推广费拖累等因素影响，石头科技的净利润下降逾40%。

二级市场上，受股东大幅减持影响，石头科技的股价跌了70%左右，目前在每股300元左右。

5月4日，针对公司净利下降、推广费较高、股东减持、去小米化等方面，长江商报记者向石头科技发去了采访函，但截至发稿，未收到回复。

大举推广致净利连续下降

“扫地茅”石头科技的经营业绩未达市场预期。

根据年报，2022年度，石头科技实现营业收入66.29亿元，同比增长13.56%，净利润为11.83亿元，同比下降15.62%。

从石头科技的季度业绩看，2022年一至四季度，公司实现的营业收入分别为13.60亿元、15.64亿元、14.69亿元、22.36亿元，同比变动22.30%、26.46%、-0.65%、11.25%。对应的净利润为3.43亿元、2.74亿元、2.38亿元、3.28亿元，同比变动为8.76%、-18.66%、-34.54%、-15.00%。

石头科技营业收入与净利润变动趋势不一致。其中营业收入继续稳增长，主要原因是产品结构优化。2022年，石头科技智能扫地机及配件营业收入为63.46亿元，同比增长13.22%，手持清洁产品及配件营业收入为2.65亿元，同比增长14.14%。量价方面，扫地机器人(13.800,0.42,3.14%)销量为224.61万台，同比下滑20.35%，均价为2825元，同比增长42.13%。手持清洁产品销量为12.22万台，同比下滑1.71%，均价为2161元，同比增长15.86%。

虽然产品销量减少，但受益于产品结构优化，扫地机器人和手持清洁产品均价较上年大幅度上涨，从而支撑营业收入稳步增长。

有这样的业绩已算不易。2022年，全球经济下行，欧美通货膨胀、地缘政治及疫情等，对消费品市场造成了不小影响。石头科技产品销量减少一定程度上也可以佐证。

石头科技表示，2022年面对复杂的内外部环境，公司积极采取应对措施，进一步拓展境内外市场，积极推进市场营销与宣传推广工作，增强营销服务及深耕品牌建设，进行多渠道业务布局，取得了营业收入继续增长的经营业绩。

不过，正是因为积极推进市场营销与宣传推广工作，石头科技的投入较大，拖累了净利润，导致净利润下降。

2022年公司销售费用13.18亿元，占营业收入的19.88%。2021年的销售费用为9.38亿元，占营业收入的16.07%。而在2020年，公司的销售费用为6.2亿元，占营业收入比例为13.69%。

销售费用中，主要是广告及市场推广费用，2020年至2022年，分别为3.18亿元、6.41亿元、8.33亿元，2021年、2022年同比增长幅度为101.57%、30%。

此外，公司2022年远期锁汇产生的收益为-0.44亿元，上年为-0.05亿元，也拖累了净利润。

2023年一季度，石头科技实现的营业收入、净利润分别为11.6亿元、2.04亿元，同比下降14.68%、40.42%，净利润下降幅度扩大。

对此，公司解释称，一季度为行业销售淡季，宏观经济波动及海外高通胀拖累终端需求，导致营业收入下降。同时，一季度，公司推出多款新品，相关销售费用前置及研发费用投入增长，导致净利润出现较大幅度下滑。

股东减持股价累跌70%

石头科技经营业绩承压，股价下跌，但股东依然进行减持。

2月21日晚间，石头科技披露，公司控股股东、实际控制人昌敬拟减持不超过公司2%股权。这一天，刚好是昌敬所持股份解除限售之日。

石头科技的股东减持备受市场关注。石头科技上市之前，顺为资本、天津金米对石头科技的持股比分别为12.85%、11.85%，位列第二、三大股东。顺为资本、天津金米被市场称为小米系资本平台。

2021年3月16日至4月14日，约一个月时间，顺为资本减持了50万股股份，套现5.50亿元。2021年3月16日至6月10日，天津金米合计减持了133.33万股股份，套现16.51亿元。

石头科技曾经的第四大股东天津石头时代企业管理咨询合伙企业(有限合伙)、第六大股东BANYANCONSULTINGLIMITED也纷纷减持。此外，王征、万云鹏、张志淳等多名石头科技的董监高(含核心技术人员)也进行了减持。

据不完全统计，上述股东(含董监高等)通过二级市场减持累计套现了约60亿元。

二级市场上，石头科技的股价最高一度达1494.99元/股，今年4月28日跌至303.06元/股，综合考虑送转股等分红因素，目前的股价较此前高点下跌了约71.5%。

当然，小米系减持，一方面可能是作为财务投资者择期退出，另一方面，则可能是与石头科技小米系标签有关。

石头科技成立于2014年7月，是一家专注于家用智能清洁机器人及其他智能电器研发和生产的公司。2016年石头科技只有小米集团一家客户，2017年至2019年上半年，公司向小米集团的销售收入分别为10.11亿元、15.29亿元、9.14亿元，占石头科技主营业务收入的比重分别为90.36%、50.17%、43.01%。2019年全年公司向小米集团销售14.41亿元，占比34.27%。

当时，石头科技解释称，2016年，公司产品只有为小米品牌定制的“米家智能扫地机器人”系列，故仅有单一客户。2017年及2018年，随着公司自有品牌问世，销售渠道拓宽，既有直接面向终端客户包括公司官网、天猫、苏宁易购、有品、美国亚马逊等渠道，又有通过经销商渠道进行的线下经销商。同时，随着公司自有品牌的发展，小米模式的主营业务收入占比逐渐下降。

近年来，石头科技加速去小米化。2020年至2022年，公司年报未再披露前五大客户名单，暂且推定其第一大客户为小米集团。其向小米集团销售占比分别为19.56%、14.75%、11.7%，逐年下降。据此判断，公司已经撕去了小米标签。

值得一提的是，近年来，石头科技不断加大研发投入，持续迭代关键技术，打造核心产品竞争力。2020年至2022年，公司研发投入分别为2.63亿元、4.41亿元、4.89亿元。与之对应的是，研发人员数量均超过员工总数的50%。