在大胆的交易商寻求低迷机会的同时 并购市场已经转危为安

如果历史有迹象表明，并购交易者有理由对并购市场的近期复苏持谨慎乐观的态度。通过研究波士顿咨询集团(BCG) 与帕德博恩大学教授Sönke西弗斯合作发现，之后急剧下降，月度并购交易量已经恢复到历史正常水平的低端。BCG发布的2020年并购报告《另类交易获得牵引力》中详细介绍了这些发现。

为了从历史的角度评估当今的并购市场，该研究调查了自2007年以来全球并购交易额超过5亿美元的情况。过去10年中，交易的步伐通常在每月40到70笔之间。月度活动连续两个月两次低于此范围：在2008年底至2009年中的金融危机最严重时期以及2020年上半年。在最初的情况下，当前危机中的并购活动下降幅度大于2009年。 2008-2009年的危机。但是在6月到8月期间出现了明显的上升趋势，因为每月的交易量超过40笔交易。

BCG资深合伙人，该公司全球并购负责人詹斯·肯格尔巴赫(Jens Kengelbach)表示：“实际上，6月份开始的并购活动激增表明并购市场已经从危机中复苏。” “虽然主要 lockdowns的回报问题会阻碍复苏，大胆交易撮合者查看低迷创造追求的战略目标有吸引力的机会 -通过经典的M&A以及替代交易结构。”

替代性交易正在兴起，但价值创造却是一掷千金

该研究还研究了这种流行病如何影响未来几年的交易。由于大流行引起的破坏增强了技术大趋势 ，例如高级分析和自动化 ，因此许多公司需要迅速获得新人才和新能力的使用权。这不仅促进了经典的并购，而且促进了另类交易结构。在替代交易中，公司不是获得对目标的控制权和整合目标，而是获得了少数股权或建立了合作安排 ，例如通过合资企业，战略联盟或企业风险投资。

从短期价值创造的角度来看，投资者似乎越来越接受公司使用合资企业和联盟来实现协作甚至取代经典的并购。该研究发现，从1990年到2020年中，合资企业和联盟的公告收益都有上升的趋势。但是，长期的价值创造更具挑战性。一两年后，不到一半的合资企业和联盟所创造的回报要超过其行业(以相对股东总回报来衡量)。

BCG合伙人和报告共同作者乔治·凯恩堡说：“即使建立在合理的价值创造故事基础上的合资企业和联盟也需要严格执行，善治和持续监控以创造长期价值。” “在这方面，它们类似于并购交易，必须克服整合和协同增效的挑战才能最终获得成功。”

BCG对公司交易者的调查结果加强了这样的经验发现，即在价值创造方面，另类交易的结果参差不齐。受访者说，从他们的角度来看，大约40%的另类交易失败了 -也就是说，他们没有实现既定的财务和/或战略目标。一旦尘埃落定，受访者认为只有大约60%的交易成功。在感知失败和成功率方面，另类交易的表现不比经典并购更好。